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美高美mgm会员登录策略周报(2022年第1期)

来源:美高美mgm会员登录    发布时间:2022-01-04    点击数:

当前大宗商品处于混沌期

宏观策略:因圣诞节因素,欧美将出现确诊高峰,但是疫情对资本市场影响不大,美股强势震荡,大宗商品也维持小幅震荡态势。内盘定价工业品如建材、化工等品种因为季节性因素出现累库走势,以钢材为代表的品种出现回落;外盘定价的品种跟随美股走势,以及受到欧洲能源问题的影响,以有色中的铝和锌最为典型。整体看市场呈现分化态势,有色板块的走强与欧洲电力问题密切相关,属于特殊时期特殊的基本面,请投资者务必重视。

股指期货:流动性宽松及美股强势,为走势提供正向支持,但是当前市场的驱动因素不强,也是一个明显的问题。对于蓝筹指数沪深300和上证50而言,其走势非但弱于中证500,也弱于上证指数,其内在的原因请参考美高美mgm会员登录的年度策略报告。对于当前的行情,如果出现较大幅度的回落,是机会而不是风险。

:欧洲能源危机问题持续发酵,铜价跟随有色金属板块上涨,但实际上对铜市供需影响有限,且欧洲炼厂关停规模仍较为有限,目前铜价已跟随至7万压力一线。11月份国内电解铜产量在摆脱限电影响之后出现回升,单月产量已经突破了82万吨,预计在12月份国内还会出现赶产,产量将达到85万吨之上。需求面,随着冬奥会的临近,北方地区环保政策日益趋严,河北宁晋地区部分小厂因环保检查不合格,面临停工停产;铜板带箔等行业进入季节性淡季,北方各地工地将陆续停工,下游需求开始转弱。国内库存继续下滑,现货升水高位,铜基本面的支撑了价格,且当前欧洲天然气短缺问题对海外精铜产量仍有担忧,全球的低库存支撑明显,但供需矛盾未走向极端,价格仍旧难摆脱震荡。

锌:供给端近期主要聚焦欧洲能源问题。当前欧洲天然气短问题严重,推升西欧多国电解飙升,已有锌冶炼厂宣布减产。当下市场对国内地产需求改善预期良好,在消费预期向好以及供给干扰并存的背景下,锌的底部支撑明显。且冬储背景下加工费易跌难涨,叠加副产品价格不断下滑,导致锌冶炼厂成本托底锌价作用逐渐显著。但同时消费走弱已是既定事实,短期内库存难以累增是供应端的原因而需求的旺盛。总体来看,供应端若不出现明确的减产,能源问题扰动的影响只会边际递减,而需求端短期内并无亮点,预计锌价维持区间震荡运行。

原油:回顾2020年至今的这一轮牛熊转势,如果说新冠疫情和价格战是熊市的印象,OPEC+减产和能源危机是牛市的旗帜,那么现在这种波诡云谲又恣意善变的市场风格就是猴市的脾气。尽管国际原油市场近期表现动荡不安,但剔除风险情绪导致的异常波动,美高美mgm会员登录仍然能够梳理出一条主线,即油价围绕长期供需关系的变化,不断对预期差进行修正。预计后市原油整体走势上触顶回落,疵栏呙續gm会员登录呤粕铣吹唐谧呤撇慌懦扌蛐曰蚪泳绲目赡堋

橡胶:天然橡胶的自然生产规律决定,通常8-10年为一个漫长的行业经济周期。全球天然橡胶行业正处于本轮景气周期底部偏右侧的位置,整体上从前些年严重的供应过剩回归供需关系的相对平衡。剔除金融属性和风险情绪的因素,只有当供需关系转入紧平衡阶段,宏观经济和中观行业周期形成正向共振,才能够证实橡胶主要趋势反转上行的到来。天然橡胶绝对价格仍处于低估值位置,但基本面积贫积弱的现状亦不会立即好转。

油脂油料:随着南美大豆陆续进入生长关键期,天气因素将继续主导美豆近期走势。只要潜在不利天气不解除,资金仍会积极增持一定天气升水,从而限制美豆回调空间。此外,巴西头号大豆产地马托格罗索州的种植户已经开始收割大豆, 各分析机构评估的巴西大豆产量普遍在1.4亿吨之上,局部减产并不会影响巴西大豆实现丰产,因此也需要防范天气炒作潮降温引发的获利回吐风险。国内油脂市场因库存偏低而重回反弹节奏,可以结合南美天气变化,以回调买入思路为佳。国内豆粕市场此前反弹幅度较大,存在回吐压力且与美豆联动性更强,追高风险较大,可维持观望等待美豆指引。豆一期货市场走势较为独立,现货需求低迷,仍可能惯性回落,抄底时机仍需等待。

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